【中玻網(wǎng)】在股市指數(shù)貨物市場(chǎng)上，買賣對(duì)象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了合約執(zhí)行價(jià)格隨行就市外，其他條款保持固定。
　　
　　股市指數(shù)貨物交易實(shí)質(zhì)是基于標(biāo)準(zhǔn)化合約之上的權(quán)利義務(wù)，而不是證明財(cái)產(chǎn)歸屬的有價(jià)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證。股市指數(shù)貨物市場(chǎng)的持倉(cāng)就是指尚未進(jìn)行對(duì)沖了結(jié)的合約頭寸，如果是合約買方，就是多頭持倉(cāng)，如果是合約賣方，就是空頭持倉(cāng)。由于貨物合約沒(méi)有發(fā)行量的限制，只要市場(chǎng)參與者能夠達(dá)成新的交易，理論上股市指數(shù)貨物持倉(cāng)量可以無(wú)限放大。
　　
　　從股市指數(shù)貨物市場(chǎng)整體看，多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)必然相等，這是因?yàn)楹霞s要達(dá)成交易的話，買賣雙方缺一不可。因此，股市指數(shù)貨物市場(chǎng)上任何一筆交易完成時(shí)，多空持倉(cāng)都會(huì)出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開(kāi)倉(cāng)交易會(huì)使多空持倉(cāng)同量增加，而平倉(cāng)交易則會(huì)使多空持倉(cāng)同量減少，不可能發(fā)生多空持倉(cāng)總量不等的情況。
　　
　　既然市場(chǎng)多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)必然相等，那么我們經(jīng)常聽(tīng)到的空頭持倉(cāng)大增，或者凈空頭持倉(cāng)增加，原來(lái)是把部分持倉(cāng)量居前的會(huì)員——通常是前20名席位的多空持倉(cāng)量單獨(dú)列出來(lái)進(jìn)行比較的結(jié)果。例如，2013年11月15日收盤后，滬深300股市指數(shù)貨物主力合約持倉(cāng)量為88962手，這意味著主力合約多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)都是88962手，而多頭持倉(cāng)居前的20名會(huì)員共計(jì)帶有62834手多倉(cāng)，空頭持倉(cāng)居前的20名會(huì)員共計(jì)帶有72374手空倉(cāng)，這樣就可以計(jì)算出當(dāng)日主力合約凈空頭持倉(cāng)是9540手。由此看出，多空持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變化主要就體現(xiàn)在凈空頭持倉(cāng)的變化上。
　　
　　在我國(guó)貨物市場(chǎng)發(fā)展早期，由于市場(chǎng)規(guī)模較小，商品貨物和現(xiàn)貨市場(chǎng)間存在一定程度的割裂，制度和監(jiān)管尚在摸索等多種原因，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)主力依靠資金實(shí)力影響市場(chǎng)走勢(shì)的現(xiàn)象，也就是我們通常說(shuō)的“做莊”，甚至?xí)霈F(xiàn)逼空、逼多行情。
　　
　　在這種情況下，多空持倉(cāng)作為主力資金意圖的表現(xiàn)，對(duì)投入資金者判斷市場(chǎng)走勢(shì)具備一定的參考意義。但隨著貨物市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，貨物市場(chǎng)相關(guān)制度、監(jiān)管以及執(zhí)法的到位，商品貨物市場(chǎng)上也很難再看到傳統(tǒng)的莊家主力了。